多因子投资(Factor Investing)模型已经成为了量化投资领域的一个实用性工具。与股票债券等实物投资不同,因子投资是一个更抽象化,更为广义的概念,其基本构想就是结合企业特征或者某些和企业收益率最相关的量化指标,去解释和追求价值回报。最早的因子投资理论可以追溯至1976年Stephen A. Ross提出的套利定价模型(Arbitrage Pricing Theory)。该理论导出了与资本资产定价模型(Capital Asset Pricing Model)相似的一种市场关系,并与现代资产组合理论(Modern Portfolio Theory)、期权定价模型(Black-Scholes Option Pricing Model)等一起构成了现代金融学(Modern Finance)的理论基础。在ESG投资理念不断发展的今天,如何看待ESG与其他投资策略的区别,毫无疑问将会是今后风险调整后收益指标(MRAR)发展的又一个新课题。换句话说,如果将因子投资中的价值(Value)、波动(Volatility)、市值(Size)、动能(Momentum)和质量(Quality)这5大因子看作是影响整个人类过去几十年投资战略的基本要素,我们到底是将ESG看成一种有色透镜(Lens),给投资人一个全新的视角呢?还是把ESG当作因子投资中的又一个重要因素,与其他基本要素进行重新组合,从而打造出全新的投资模型呢?ESG最终以何种形式嵌入投资决策中将是一个值得深入探讨的问题。

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